金刚石两大制备工艺构成工业互补：高温高压法（HPHT）以老练低成本主导工业金刚石商场（2025年金刚石单晶国内产能占全球90%+）；化学气相堆积法（CVD）可制备高纯度大尺度片状热沉，适配半导体高端散热，职业界头部企业如四方达在新疆沙雅基地扩产CVD产能、黄河旋风发表8英寸多晶打破量产；金刚石工业正阅历从“培养钻石”到“先进散热”的价值重估，短期多晶主导商用散热，长时间单晶有望切入第三代半导体等高的附加价值赛道；职业依托低电价区位、晶圆大型化、工艺优化三大途径继续降本。

  培养钻石职业周期触底，成绩迎来修正：工业金刚石与培养钻石出产设备相同，2021-2025年培养钻石产能快速扩张，我国产值CAGR约为80%；培养钻石珠宝消费端价格继续走弱，全球零售均价自2022年后（高点约4,500美元/克拉）接连三年回落，2025年已跌至约2,200美元/克拉；供需由偏紧转向宽松，量增价跌继续扩展，职业毛利率中枢从21-22年40%+高位下移至25年20%–30%区间。2026年头上游原资料提价叠加AI散热需求继续落地，工业金刚石价格上调，职业供需拐点闪现。现在企业盈余修正主要是依托传统工业金刚石，散热事务暂未奉献本质营收，未来若算力散热需求放量将翻开第二增加曲线。

  AI算力翻开金刚石散热增量空间：AI芯片功耗与部分暖流密度大幅度的进步，传统铜铝散热存在瓶颈，金刚石热导率为铜5倍、铝8倍，热线胀系数与硅挨近，适配高端芯片散热。金刚石散热沿冷板、盖板、芯片反面、衬底由外向内分层落地，短期金刚石铜/铝复合资料或许首先规模化放量，中长时间CVD热沉（多晶先行、单晶跟进）浸透高端算力。2030年全球服务器液冷商场有望达535.1亿美元，咱们分中性/达观/失望情形测算2030年若金刚石散热计划浸透率提升至10%/16%/5%，对应商场规模约54/86/27亿美元。

  国内相关标的布局散热赛道：黄河旋风首先打破国内8英寸CVD多晶热沉量产；力气钻石经过协作切入散热、大额募资扩产金刚石功用资料；四方达自研MPCVD设备打造八百台级产线；中兵红箭依托军工途径布局单晶散热；惠丰钻石布局包头低电价基地下降CVD能耗；国机精工依托双院所全链条闭环，加快高端金刚石国产代替。

  危险提示：散热商场增加没有抵达预期、客户导入进展没有抵达预期、职业竞赛加重、工艺降本进展受限、技能迭代压力。